数百倍的超额□□认购、预期股价接近□□区间的上限55港元、市值攀升至64亿美元……即将于11月8日在香港联交所□□□进行IPO的阅文集团，无疑是今年受□□□□关注的在港上□□□□市明星股。
10月31日中午，阅文集团正式□□截止了招股程□□□序。多家香港券商□□□□表示，阅文的市场反□□应要比此前超□□额认购400倍的众安在线□□□□还要热烈。他们预计，阅文集团的IPO将有望录得420至600倍的超额认购，冻资额高达3500亿港元，成为港股“十大冻资新股”。
这个从属于腾◇讯IEG即互动娱乐事□□□业群的子集团，由腾讯文学与□□□□原盛大文学在2015年3月合并而成，目前已经成为□□国内网络文学□□□□市场当之无愧·的老大。
当腾讯在今年3月的全年业绩发□□□□布会上宣布将□□□□对阅文进行分•拆上市时，响当当的腾讯□□□系招牌，以及已经实现□□扭亏为盈、越来越富有想□□□象力的业绩表◤现，都让市场对阅□□□文的上市充满□□□信心。竞争激烈的认◤购无疑就是证□□明。
然而既不是当□□红炸子鸡金融□□□科技股，又不是腾讯的□□□主力项目，阅文集团的上□□市为什么会受☆到这么多的关□□□注？
阅文集团靠什□□么撑起高估值？
根据IPO的股价及发行△数量预测，阅文集团的市□□□值将有望达到64亿美元。尽管这个港股□□□□市场的超级新□□□星仍十分年轻，但它在网络文丨学市场中却资□□□□历不浅。
2015年3月，腾讯文学与原○盛大文学进行□□□合并，成立了现在的□□□□阅文集团。要知道，原来的盛大文□□□□学，曾经是国内大□□的网络文学实□□体机构，拥有包括起点□□□中文网、红袖添香、榕树下、潇湘书院、小说阅读网等★在内的多个知□□名网络文学平□□台。
而除了在线文□□□□学平台之外，原来的盛大文□□学旗下还有三□□□家图书策划出·版公司，分别是华文天□□□下、中智博文和聚□□□石文华，他们的签约作□□者包括了韩寒、于丹、安意如等，组成了国内大□□□的民营图书出□□□□版矩阵。
阅文集团的另□□一主体机构腾○讯文学，也是腾讯泛娱□□□□乐业务的重要□□□一环。在传统的PC端文学在线阅◢读平台创世中□□□文网以及云起□□□书院之外，以QQ阅读为主的移※动端阅读应用丨是腾讯文学的□□□重要产品之一。
两大组织的强□□□强联合，给不到三周岁□□□的阅文集团提□□□□供了强大的行□□业发展后盾。如今的阅文，不仅几乎拥有□□了中文网络文◈学市场中强大□□□□的内容品牌矩□□阵，还形成了从在□□□□线阅读到内容□□□改编再到终端□□□□移动应用的完□□□□整产业链。
在阅文集团公·布的招股书中，在线阅读、版权运营、IP改编等被列为□□□□其主要业务范□□围，主要通过平台□□上产生的大量□□□原创文学内容▽来实现创收。
截至2017年6月30日，阅文旗下的平·台共拥有960万部文学作品□□□和640万名签约作家，他们共同组成□□□了阅文的核心□□□原创文学内容□□□库。
这些原创内容●一般拥有20年甚至更长的独□□□占合约，通过对这些原❖创文学作品的□□专属直接分发、在线付费阅读●以及IP改编，这基本上构成□□□□了阅文的主要□□变现方式。
数据显示，在中国的十大□□□高搜索率网络□□文学作品中，有多达九部来□□□自阅文的内容□□库。
其中，在线阅读仍然丨是阅文的主要□□□□收入来源。根据招股书中□□公布的数据，2016年，阅文集团的在□□□线阅读收入达□□□到19.74亿元，占总收入的77.1%。
不过尽管付费□□□阅读收入依然□□处于统治地位，相比2014年高达97%的贡献率，这个数字正在♦不断地缩小。
原因就在于阅□□□文集团越来越□□□多样化的内容□□变现形式。对优质的原创□□内容进行改编□□和版权分销，正在逐渐成为□□□阅文集团的新□□□增长点。
2016年，在中国发行的□□□网络文学改编□□□□娱乐作品中，以电影和电视□□□□剧为例，在票房高的20大电影中，13部改编自阅文□□旗下的文学作▲品；在20大高收视率的□□电视剧中，也有多达有15部来自阅文。从商业价值的□□□□角度来看，这些作品的成□□□功为阅文的内□□容变现提供了□□□更多的想象力。
2016年，阅文集团推出●了名为“IP共营合伙人”的项目，将以优质的内◎容IP为核心，联合多个开发▼者共同开发相□□□□关的衍生产品，实现互利共赢。
阅文集团副总□□□□裁罗立曾表示，这个“IP共营合伙人”，将以漫威（Marvel Studio）作为标杆，打造中国自己□□□□的泛娱乐IP产业。无论是上游的□□□作家与平台，还是粉丝、开发商，一切都将围绕□□□□原创内容来进□□行创作和进一□□步的宣发、改编；从图书、动漫，到影视作品和□□□实景娱乐，形式越多元化，效果就越好。
而考虑到整个□□□腾讯系在影视、音乐、游戏、社交等领域的□□全方位布局，这个以原创IP为核心的合伙□□人项目还将有□□更多类似“影游联动”的机会，罗立表示：
以前跟阅文签□□□合约，合约到期合作□□□就结束了，你所开发的可□□□能就会交给下□□一个合作者。而在阅文新的□□□合伙人共营体□□□□系中，你的合作将会□□是持续的。
活跃的用户、大量的优质原★创内容以及通★畅的分发渠道，这些都为阅文□□□□集团提供了巨□□□□大的商业变现□□□□想象空间。根据招股书中□□□□提供的数据，在2016年，阅文集团共录•得25.6亿元人民币的□□□□总营收，同比增长59.1%；而借助旗下的▼大量优质IP改编以及腾讯□□□的平台优势，公司也首次扭▲亏为盈。
虽然阅文集团□□□□也在招股书中·提到，庞大的作者分□□成成本、发行牌照、政策风险以及◆竞品发展状况□□□□等因素，都将可能对公□□□□司的持续盈利□□□产生影响，但可以预测到□□的是，作为目前中国□□□□网络文学界的□□□一哥，阅文集团将有□□非常广阔的发□□□□展前景。
网络文学市场□□□□的红利期
痞子蔡和轻舞□□□□飞扬的爱情故□□□□事，让大家与网络□□□文学来了“先进次的亲密□□□□接触”。在那个连上网□□□□都困难、更不可能知道□□红斑狼疮为何□□□物的年代，在网上读小说◥还是一种高品◇质的消遣。
后来，榕树下出现了，起点中文网出□□□现了，晋江出现了……中国的网络文□□□学也逐渐走向◢了新的发展阶□□□□段。
在2013年至2016年期间，中国的网络文□□□□学复合年增长□□□率达到了44.9%；在2016年至2020年，这个数字也将□□□□继续保持在30.9%左右。
玄幻、武侠、言情、科幻……多样化的题材□□□□和自由的创作□□□风格使得网络◇文学成为传统□□□文学形式之外，让年轻读者“爱不释眼”的新欢。
移动互联网的迅猛发展又加速了这一过程。只能从网上下载TXT文档再放到功能机上、用狭小的屏幕就着昏暗背光读小说的时代已经过去了，各种阅读器和手机app让读书成为了一件可以每时每刻都做的事。
一项调查的结▲果显示，在所有的受访□□□者中，他们2016年每天花在阅读□□□□网络文学上的•时间，大约占到他们□□在移动设备上□□□□花费总时间的□□□□四分之一。
当越来越碎片□□□化的时间被社□□□交、游戏、短视频所挤占□□和填充时，总还是有人对◥阅读保持着热□□情。
但知识产权问题却一直是蒙在网络文学市场发展上的一层巨大阴影。数据显示，仅2016年，因盗版而给网络文学市场带来的损失就达到了114亿元，这比整个网络文学市场的总收入还要多两倍以上。
不过近年来，随着政策监管□□的不断严格和□□版权意识的提□□□□升，网络文学的盗□□□版问题得到了□□□明显的改善。在2017年先进季度的一◣次调查中，有48.3%的受访者表示，愿意为了版权□□□□内容付费。
这对以原创IP为核心的网络□□□文学市场来说，无疑是一大利□□□□好。在这一股知识□□□经济的浪潮之□□□下，用户不断增长◇的付费意愿将▲为原创内容的□□□生产、改编、分发、衍生品等环节□□□□提供前所未有□□□□的动力。
而更多具有消□□□费潜力的年轻□□□消费者的登场，也让中国的网□□络文学走上了□□新的发展阶段。用户希望获得◆的，不再仅仅是一□□□□部小说，而是更新颖的•内容形式，以及更加娱乐♦化的相关衍生□□产品。
迪士尼无疑是□□这个领域的佼·佼者。手握迪士尼动□□□□画、真人电影、皮克斯、漫威、卢卡斯影业等□□几大核心“IP生产机”，迪士尼用擅长□□□□的“讲故事”的方式把衍生□□品的生意做得◢风生水起。
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无论是动漫真□□□□人化、文学影视化，亦或是IP商品化，如果能从原创□□□□内容出发再将□□□□其拓展到泛娱•乐的其他领域，中国的网络文◉学市场也存在□□□□巨大的发展潜✦力。当然前提是，这些原创内容□□□□本身有足够的□□独特性和生长◈潜力，可以像迪士尼□□□的那些故事一□□□□样历久弥新。
腾讯在下一盘※大棋
就在阅文确定□□□于11月8日在香港IPO后不久，搜狗也定下了※自己登陆美股☆的时间。11月9日，搜狗将在纽约□□□证券交易所正□□□□式挂牌上市。
这是半年来，腾讯旗下第三□□家分拆上市的□□子公司。
从两家公司公□□□□布的招股书来□□看，腾讯共持有阅◥文集团65.3%的股份，对搜狗A类和B类股的合计权□□□□益持有比例为38.7%。
作为大股东，持股比例较高◈的子公司的上◈市，当然能够为自▽己带来不小的□□□□收益，但腾讯的这盘□□□□棋，可能才刚刚开□□始。
腾讯旗下有一□□个神秘的投资□□□并购部，虽然只有20几个人，却动辄操作几□□□十上百亿的买□□□卖，正是他们为腾▼讯打造出了一□□□□个投资帝国。
众所周知，腾讯靠做产品□□□出身，但在靠打造出□□□新的改变性产□□□□品之外，并购是一条迅✦速搭建起生态□□□□系统的捷径。从1到100，向来比从0到1要更简单。
在中国豪气的□□□几家互联网巨❖头中，腾讯也是敢买、也会买的那个。根据市场研究□□□□机构Mergermarket的数据，从2012年至今，腾讯在投资并□□购方面的花销◇不少于625亿美元，在BAT三家中居首。
而早在2005年便通过并购韩※国游戏开发商GoPets出海，后来又接连拿□□□下开发出《英雄联盟》（League of Legends）的Riot Games、打造出《部落冲突》（Clash of Clans）的Supercell等知名公司的□□□□腾讯，已经成为了游□□□□戏公司并购领□□□□域的活跃力量。
在游戏领域的※强势出击，似乎并不影响□□腾讯把资本的□□□触手伸得更远。资金储备深厚♦的腾讯，还在金融科技、出行、导航系统、O2O服务、电商甚至地产□□□□领域有较多着□□墨。
从2013年开始，腾讯的投资并□□□购步伐开始明□□显加快。随着阿里巴巴✦在资本市场越□□来越高调的动□□□作，腾讯也通过投□□□□资滴滴、美团、快手、摩拜等明星公□□□□司，默默完成了对☆新兴市场的一□□□轮圈地运动。
如今的腾讯，在自己孵化和▽重金买入的双□□□□重管道下，已逐渐搭建起□□自己的产品和◤服务生态。在这个巨大的□□□生态之中，各个板块之间□□□就像榕树的各△个根系，相互配合和牵□□□□连，能够发挥出集□□□□合效益。
以阅文集团为□□例，当涉及到原创□□□内容的IP改编与衍生品□□□□开发时，腾讯旗下的QQ音乐、腾讯视频、企鹅影业、游戏等业务板□□□块，都能提供一定▼的资源协助。
当然，当体量变得庞□□□大之后，腾讯也不希望△永远这么“臃肿”下去。总公司控股、子公司分拆上□□□□市，既保持大局上•的齐头并进，又维护个体的□□□□个性化发展，或将成为腾讯□□的下一步发展◣方向。
众安、阅文、搜狗，还有已经传出□□□□要分拆上市的□□□□腾讯音乐，下一个独立上□□□市的腾讯系公◈司会是谁？
应该不会是微□□□信。
